長江證券6月30日發(fā)布對西部水泥的研報，研報指出，西部水泥借力礦山優(yōu)勢外延骨料業(yè)務。2018年，西部水泥4條骨料產線投產，產能合計700萬噸，并計劃3-5年內，通過新建項目實現(xiàn)年產能2000萬噸。

長江證券發(fā)布對西部水泥的研報，摘要如下：

陜西：一個值得被關注的好市場

高集中度下的存量博弈市場。陜西水泥市場呈現(xiàn)四足鼎立格局，排名前四的西部、海螺、冀東及聲威產能占比75%，集中度較高。此外海螺水泥為公司大股東，兩者協(xié)同加強將進一步鞏固區(qū)域穩(wěn)定的格局；2015年開始陜西區(qū)域新增產能大幅減少，按照目前產能置換項目，預計2019-2020年無新增產能。此外在環(huán)保壓力下，區(qū)域錯峰限產仍在繼續(xù)，供給端的約束仍將存在。

關中城市群建設穩(wěn)中期需求。復盤歷史數(shù)據(jù)，區(qū)域水泥需求表現(xiàn)與人口流入情況具備較強正相關性，而陜西是西北各省中為數(shù)不多的保持人口持續(xù)流入的省份，且近年其常住人口的增速在不斷提升；關中城市群建設將支撐區(qū)域中期需求，源于西安等城市的需求拉動及區(qū)域龐大的交通網建設。從區(qū)域項目開工及規(guī)劃情況看，未來2-3年區(qū)域需求有望繼續(xù)保持增長的態(tài)勢。

西部水泥：被低估的區(qū)域頭羊

產能布局合理，深耕關中陜南。據(jù)中砂石協(xié)會和中砂石骨料網了解，西部水泥公司熟料產能1860萬噸，陜西占比81%、新疆占比15%、貴州占比4%。其中西部水泥陜西產能主要位于需求較好的關中以及陜南地區(qū)，西部水泥公司在陜南地區(qū)具備對優(yōu)勢，將受益區(qū)域基建建設；西部水泥貴州的產線則臨近貴安新區(qū)，需求同樣有保障。

借力礦山優(yōu)勢外延骨料業(yè)務。2018年，西部水泥4條骨料產線投產，產能合計700萬噸，并計劃3-5年內，通過新建項目實現(xiàn)年產能2000萬噸�？紤]到西部水泥礦山資源儲備充足，將為骨料業(yè)務發(fā)展提供有利條件，且骨料業(yè)務與西部水泥公司水泥業(yè)務協(xié)同，實現(xiàn)下游客戶綁定。從內龍頭企業(yè)海螺及華新來看，骨料業(yè)務具備較高盈利水平；對標外龍頭，西部水泥骨料業(yè)務具備較大發(fā)展空間。

來源：同花順金融研究